追寻价值之路

中国股市诞生与价值投资探索

• 本章节回顾了中国股市的诞生和早期发展，以及价值投资理念在中国的应用。
• 你能获得：了解中国股市的起步阶段的经济背景、政策调整，认识早期上市公司的特点，并思考价值投资理念在中国市场的实践。

核心内容：

1. 1990年：中国股市诞生的经济背景

• 1988年中国经济面临严重的通货膨胀，国家采取紧缩政策。

• 1989年经济增速大幅下降，甚至出现经济衰退。

• 1990年政策开始微调，由紧缩转向刺激总需求，但经济回升不明显。

• 1990年通货膨胀得到明显抑制，CPI和PPI同比增速大幅下降。

  • 详细解释：
    • 经济的周期性调整是股市产生的重要背景，政府的宏观调控政策直接影响市场走向。
    • 通货膨胀的控制为股市的稳定发展提供了基础。

2. 宏观调控的特点

• "降温踩刹车"的调控政策见效快，"启动升温"则相对慢。

• 降温只需政府下达命令即可，启动升温则需要统一思想、明确目标、人员到位等。

  • 详细解释：
    • 中国经济运行中，政府的行政力量在调控中扮演重要角色。
    • 经济的启动需要各个主体协同配合，是一个渐进的过程。

3. 早期上市公司特点

• 爱使电子：第一家全流通上市公司，股权分散，易成为“壳资源”。

• 真空电子：国内首家中外合资的股份制企业。

• 申华电工：最早的股份制试点企业和上市公司之一。

• 飞乐股份：与飞乐音响一同上市，被称为“大飞乐”。

• 豫园商城：上海市首批试行股份制的企业之一，出现“重组”概念。

• 凤凰化工：全国首家异地上市公司，被称为沪市“金凤凰”。

  • 详细解释：
    • 早期上市公司在股权结构、所有制形式、经营范围等方面具有多样性。
    • “壳资源”、“重组”等概念开始出现，为后来的市场发展埋下伏笔。

4. 价值投资的探索

• 在中国证券市场谈价值投资，需要结合中国实际情况。

  • 详细解释：
    • 价值投资理念需要与中国经济发展阶段、市场特点相结合。
    • 照搬美国经验可能并不适用。

5. “二月效应”

• A股市场存在“二月效应”，小盘股上涨概率和幅度高于大盘股。

  • 详细解释：
    • 沪深300代表的大盘股也存在“二月效应”，但上涨概率和幅度相对较低。
    • 市场可能存在季节性规律，值得投资者关注。

6. 人民币汇率改革与资本市场

• 2005年汇改后，人民币汇率开启长达10年的升值通道。

• 汇率市场化定价对资本市场具有划时代的重要意义。

  • 详细解释：
    • 人民币升值反映了中国经济的实力。
    • 汇率市场化促进了国内资本市场和资产的全球定价。

问答

Q: 1990年中国股市建立的背景是什么？

A: 1990年中国股市的建立是在经济紧缩政策微调、通货膨胀得到初步控制的背景下进行的，目的是为企业提供融资渠道，促进经济发展。

Q: 早期上市公司的特点是什么？

A: 早期上市公司在股权结构、所有制形式、经营范围等方面具有多样性，同时也存在股权分散、易成为“壳资源”等问题。

Q: 价值投资在中国应该如何实践？

A: 价值投资在中国应该结合中国经济发展阶段、市场特点相结合，不能照搬美国经验，需要探索符合中国国情的价值投资方法。